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基本面不佳繼續(xù)壓制鐵礦石

發(fā)表時(shí)間:2016-9-28 9:10:11??????點(diǎn)擊:

長期來看,終端需求依然是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾,基于房地產(chǎn)新開工及基建投資邊際走弱的判斷,黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品趨勢向下。當(dāng)前鋼材社會(huì)庫存連續(xù)回升,供需矛盾在逐步積累,鋼廠利潤大幅下滑。整體盈利鋼廠比例也出現(xiàn)了大幅下降,高爐開工率已開始受利潤影響從高位回落,鐵礦石需求邊際走弱。海外礦山依然處于增產(chǎn)格局中,遠(yuǎn)期鐵礦石供給增加。60美元/噸的成本線處為密集產(chǎn)量平臺(tái),難以長時(shí)間突破,疊加三四季度為礦山產(chǎn)銷旺季,預(yù)計(jì)鐵礦石反彈空間有限。

下半年基建投資力度有待觀察

1—8月基建投資累計(jì)同比增18.32%,較上半年下降2%左右,主要受制于財(cái)政收入下降及預(yù)算赤字率上限。

債券融資方面,截至7月底,已發(fā)行地方政府債券3.97萬億元。其中,新增債券1.01萬億元,置換債券2.96萬億元;民生證券研究院最新數(shù)據(jù)顯示,8月地方政府債券共發(fā)行0.84萬億元,其中新增債券0.13萬億元,置換債券0.71萬億元。按此計(jì)算,今年前8個(gè)月,地方債發(fā)行規(guī)模約為4.81萬億元,其中新增債券1.14萬億元,置換債券3.67萬億元。也就是說,地方債增量額度已基本用盡,今年接下來的4個(gè)月僅剩1萬多億的置換債券額度。

由此,下半年基建投資主要的資金來源可能落在PPP上,以撬動(dòng)民間投資,具體力度還有待觀察。

終端需求未見啟動(dòng)

需求端,8月社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期,二線城市樓市成交維持火爆,短期或提振商品市場。但地產(chǎn)限購限貸政策不斷出臺(tái),8月房屋新開工繼續(xù)回落,財(cái)政赤字限制基建投資力度,長期來看終端需求存在隱憂。

9月上旬重點(diǎn)鋼廠鋼材庫存增加135.74萬噸,較上周大幅增加10.94%,與粗鋼產(chǎn)量大幅增加相吻合;可能是由于需求預(yù)期走弱,貿(mào)易商放緩了補(bǔ)庫。鋼材社會(huì)庫存連續(xù)九周回升后,本周下降12.66萬噸至968.9萬噸。絕對(duì)庫存水平已接近歷年同期,對(duì)鋼價(jià)的支撐力度減弱。分品種看,螺紋鋼降幅最大,或因終端需求遲遲未見啟動(dòng),貿(mào)易商放緩補(bǔ)庫。

總體來看,終端需求方面,房地產(chǎn)銷售短期回暖,但二線城市限購限貸政策密集出臺(tái)下,或后繼乏力;疊加一二線城市土地供給受限,三四線城市高庫存的現(xiàn)狀,市場對(duì)后市房地產(chǎn)新開工的預(yù)期已轉(zhuǎn)向悲觀?;ǚ矫妫?cái)政支出力度受制于赤字率上限已經(jīng)開始走弱,地方債的空間也已經(jīng)不大,PPP或獨(dú)木難支。終端需求預(yù)期已走弱。

黑色產(chǎn)業(yè)方面,終端需求依然是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的核心矛盾,基于房地產(chǎn)新開工及基建投資邊際走弱的判斷,黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品趨勢向下。當(dāng)前鋼材社會(huì)庫存連續(xù)回升,供需矛盾在逐步積累,鋼廠利潤大幅下滑;整體盈利鋼廠比例也出現(xiàn)大幅下降,高爐開工率已開始受利潤影響從高位回落,鐵礦石需求邊際走弱。

謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)因素

操作上:單邊,1701合約在420元/噸附近,1705合約在400元/噸附近拋空??缙冢I1701賣1705在20元/噸附近入場。

需注意的策略風(fēng)險(xiǎn)因素:

1.大規(guī)模刺激政策出臺(tái),鐵礦石重新大幅走強(qiáng)。

2.海外礦山意外減產(chǎn)限產(chǎn)。

3.其他國內(nèi)外宏觀及產(chǎn)業(yè)因素。(期貨日?qǐng)?bào))